Heeft u het opmerkelijke herstel van P & O Nedlloyd gezien? Na de recente emissie waardoor het aantal openstaande aandelen bijna verdubbelde, zakte de koers in mei logischerwijs terug naar € 23 en leek daarbij zelfs onvermijdelijk naar € 20 of zelfs lager te gaan, tot er zich plots een kentering voordeed.
Vanwege een te ver gedaalde koers wellicht? Nu, die verklaring is op grond van de wel zeer summiere berichtgeving van de zijde van deze containervervoerder toch iets al te simpel. Natuurlijk, het gaat de maatschappij voor de wind, maar wetende dat een koers van circa € 26 correspondeert met circa € 50 in de 'oude' situatie is dat wel een absolute voorwaarde.
En als u dan nog weet dat de koers eind verleden jaar bij toen ook al uitstekende vooruitzichten rond de € 30 bleef steken, wordt ook direct duidelijk dat het aandeel momenteel niet echt goedkoop geprijsd is.
ABN Amro denkt daar echter anders over, getuige de recente herbevestiging van een 'strong buy'. De bank stelt dat rond de € 26 'de goede vooruitzichten onvoldoende in de koers tot uitdrukking komen', en onderbouwt dat met een te verwachten bedrijfsresultaat van 260 miljoen.
Nu, dat staat voor een enorme sprong voorwaarts, maar met een wpa van circa € 3,50 die daaruit voortvloeit, geeft dat nu al een K/W van 7,5 en dat is voor de puur cyclische waarde die P & O Nedlloyd is bepaald niet zwaar ondergewaardeerd te noemen.
Merkwaardig is bovendien dat ABN Amro in zijn opinie exact weet te melden in hoeverre de maatschappij zijn brandstofbehoefte al heeft ingedekt, terwijl Nedlloyd daar zelf, anders dan andere maatschappijen dat regelmatig wel doen, daar in geen enkel persbericht ooit over gerept heeft. Anders gesteld, ABN Amro beschikt blijkbaar over info waar de markt geen weet van heeft…
En als we daar tenslotte nog aan toevoegen dat het aandeel verleden jaar augustus 'out of the blue' door dé bank plots op de kooplijst werd gezet, terwijl er in de jaren daarvoor nooit enige aandacht aan Nedlloyd werd besteed, lijkt de cirkel nagenoeg rond.
Ergo, een 'toevallige' up-grade door een bank die enkele maanden later alweer 'toevallig' juist de bank blijkt te zijn die - samen met J.P Morgan - de aandelenemissie begeleidt?
De upgrading van augustus lijkt daarmee verdacht veel op een op voorhand willen masseren van de markt, net zoals de recente herbevestiging van de 'strong buy' status veel meer van een 'postnataal' karakter lijkt te zijn, dan deze op grond van fundamentele gegevens kan worden onderbouwd.
Is dat ernstig? Nee, mits de particuliere belegger er zich maar van bewust is dat het in stand houden van de zogenaamde Chinese Walls een zaak is die door banken uitsluitend met de mond wordt beleden.
Door Frans Muntenaar
(bron: De Financieele Telegraaf)
Kom met uw praktijkervaringen op het terrein van managen en organiseren
Deel uw kennis, schrijf 3 columns of artikelen en ontvang een gratis pro-abonnement (twv €200)
Word een pro!
SCHRIJF MEE >>