Wat zijn de maatstaven voor een succesvolle onderneming, een hoge winst en hoge rentabiliteit of waardecreatie? Value based management, hoe staat het ervoor en wat kan je ermee?

In Nederland staan de traditionele besturingsconcepten, die gericht zijn op het vergroten van de nettowinst van de onderneming, de groei van de winst per aandeel of het boekhoudkundige rendement ter discussie. Naast het ervaren verschil tussen de feitelijke prestaties van de onderneming enerzijds en het door de boekhoudkundige regels gedomineerde winstbegrip anderzijds, neemt tevens de druk van de aandeelhouders en de financiële markten toe om de economische waarde van de onderneming te maximaliseren. Een groeiend aantal ondernemingen kiest daarom steeds vaker voor een besturingsconcept dat gericht is op het vergroten van de economische waarde, die bepaald wordt door het kasgenererend vermogen en derhalve niet beïnvloed zou moeten worden door boekhoudkundige waarderings- en veranderingsgrondslagen.

In dit artikel wordt ingegaan op het begrip Economic Value Added (EVA), het nut van VBM, de problemen die bij de implementatie kunnen ontstaan.

Begripsomschrijving

Value Based Management (VBM) is de sturing van de onderneming van strategisch niveau tot operationeel niveau dat gericht is op het maximaliseren van het kasgenererend vermogen van de onderneming. De belangrijkste verandering die VBM inbrengt ten opzichte van traditionele, op boekhoudkundige winst gerichte besturingsconcepten, is dat VBM veel meer expliciet de sturing baseert op toekomstgerichte waardemaximalisatie. Centraal bij deze waardemaximalisatie staan de toekomstige kasstromen en de financieringslasten die aan deze kasstromen zijn verbonden, de zogenoemde gewogen gemiddelde vermogenskosten.

De waarde van een onderneming is in een aantal situaties van belang:

  • bij verkoop, fusie of beursgang. De waarde zal namelijk tot uitdrukking moeten komen in de prijs die voor een aandeel in een onderneming wordt betaald;
  • voor andere stakeholders zoals bestaande aandeelhouders, banken, klanten en medewerkers. Een onderneming die zijn waarde weet te vergroten biedt aandeelhouders een beter rendement op het aandeel en biedt voor andere stakeholders meer perspectief voor een goede en duurzame relatie.
  • voor de interne sturing. Indien de activiteiten van een onderneming zijn…